Lever-easy Vaults

Overview

레버이지(Lever-easy)는 코코아 볼트(Kokoa Vault)의 KSD 대출 기능을 활용하여 간편하게 레버리지 포지션을 잡을 수 있는 기능입니다.

현재 사용자가 코코아 볼트를 활용해 레버리지 포지션을 잡기 위해서는 다음과 같은 단계들을 거쳐야 합니다.

(예시)

  1. $1,000 가치의 KLAY를 담보로 250 KSD를 발행 (LTV: 25%)

  2. 250 KSD로 $250 가치의 KLAY를 구매

  3. $250 가치의 KLAY를 담보로 추가하고 62.5 KSD를 추가발행 (LTV: 25%)

  4. 62.5 KSD로 $62.5 가치의 KLAY를 구매

  5. ... (반복)

위와 같은 과정을 무한히 반복하면, 사용자는 최종적으로 약 1,333 KLAY를 담보로 약 333 KSD를 발행한 상태(LTV: 25%)가 됩니다. 이것을 레버리지 포지션의 배율(Multiple) 관점으로 다시 해석하면, 총 $1,000 가치의 KLAY를 투입하여 $1,333 만큼의 KLAY 포지션을 갖게 되었으므로, 1.33x 레버리지 포지션을 갖게된 것이라고 볼 수 있습니다.

레버이지는 사용자가 위와 같은 복잡한 단계를 거치지 않고 한 번에 레버리지 포지션을 잡을 수 있도록 하는 기능입니다. 레버이지는 내부적으로 플래시 민트(Flash Mint)라는 기능을 활용합니다. 담보를 먼저 맡기고 KSD를 발행하는 일반적인 발행 방식과 달리, 플래시 민트는 KSD를 먼저 발행하고 그에 상응하는 담보물을 나중에 예치합니다. 레버이지 볼트(Lever-easy Vault)에서는 이처럼 ‘먼저’ 발행된 KSD를 활용해 담보물로 맡길 자산(KLAY 등)을 구입한 뒤, 사용자가 넣은 담보자산과 함께 볼트의 담보로 예치하는 방식을 통해 원클릭으로 레버리지 포지션을 제공합니다**(단, 플래시 민트에서의 KSD 발행과 담보물 예치는 모두 한 트랜잭션 내에서 발생하므로 여전히 모든 KSD는 담보물을 기반으로 발행됩니다)**.

위 과정을 순서대로 나열하면 다음과 같습니다.

  1. 사용자가 $1,000 가치의 KLAY를 담보로 넣으면서 333 KSD를 플래시 민트 방식으로 발행

  2. 333 KSD로 $333 가치의 KLAY를 구매

  3. 1번의 $1,000 가치의 KLAY와 2번의 $333 가치의 KLAY를 더해 총 $1,333 가치의 KLAY를 1번에서 플래시 민트로 발행한 333 KSD에 대한 담보로 예치 (LTV: 25%, Multiple: 1.33x)

위의 1 ~ 3 과정이 하나의 트랜잭션 안에서 발생하게 되므로, 유저의 입장에서는 다음과 같은 하나의 동작으로 보이게 됩니다.

  1. $1,000 가치의 KLAY를 예치하면서 1.33x 배율을 선택하여 레버이지 볼트를 생성

위 과정의 결과로, 해당 사용자는 총 $1,333 가치의 KLAY 포지션을 보유하게 됩니다(부채: 333 KSD, LTV: 25%, Multiple: 1.33x).

Risk Management

레버이지 볼트의 LTV(Loan-To-Value)

레버이지는 일반 볼트에 비해 상대적으로 더 적극적인 사용자를 위한 기능입니다. 따라서 레버이지 볼트의 담보물은 일반 볼트에 비해 더 높은 LTV 한계를 가지게 됩니다. LTV 한도가 더 높다는 것은, 청산이 발생했을 경우 담보물이 부채를 모두 청산하지 못할 위험이 상대적으로 더 높다는 것을 의미합니다. 이러한 위험을 방지하기 위해 레버이지 볼트의 담보물은 일반 볼트의 담보물보다 더 높은 유동성을 유지할 필요가 있습니다. 예를들어, KLAY 레버이지 볼트는 일반 KLAY 볼트와 달리 담보 KLAY를 노드에 스테이킹 하지 않습니다. 노드에 스테이킹된 KLAY의 경우 언스테이크에 1주일의 시간이 걸리고, AKLAY를 시장에 매도할 경우 KLAY에 비해 할인이 발생할 수 있기 때문입니다.

안정화 수수료(Stability Fee)

레버이지 볼트의 담보물은 높은 유동성 유지를 위해 외부 서비스를 통한 운용이 상대적으로 제한되기 때문에 일반 볼트에 비해 높은 안정화 수수료가 부과될 수 있습니다. 단, LP 토큰과 같이 그 자체로 수익을 창출하는 자산이거나, 유동성에 문제가 없는 방식으로 운용될 수 있는 경우에는 일반 볼트와 마찬가지로 안정화수수료가 낮아질 수 있습니다.

포지션 상태 관리

레버이지 볼트의 포지션의 상태는 다음과 같은 정보들로 요약될 수 있습니다.

  1. Total Position (총 포지션 개수)

  2. KSD Debt (KSD 부채)

  3. Net Value (볼트의 순자산가치)

  4. Multiple (레버리지 배율)

  5. LTV (부채-담보 비율)

이해를 돕기 위해 KLAY의 가격이 $10 일 때 1,000 KLAY를 이용해 2x 레버리지 포지션을 잡은 경우를 예로 들어 설명하겠습니다. 이 경우, 해당 볼트의 상태는 다음과 같습니다.

  1. Total Position: 2,000 KLAY

  2. KSD Debt: 10,000 KSD

  3. Net Value = 10,000 KSD

  4. Multiple: 2x

  5. LTV: 50%

1,000 KLAY의 2x 포지션이므로, 총 포지션(Total Position)은 2,000 KLAY가 되며 이 2,000 KLAY가 볼트의 담보물(Collateral)로 잡히게 됩니다. 2,000 KLAY 중 유저가 입금한 1,000 KLAY를 제외한 나머지 1,000 KLAY는 볼트(Vault)에서 발행된 10,000 KSD로 구매된 것입니다. 이 상태에서 볼트의 총 담보자산은 2,000 KLAY(=20,000 KSD)이고, 총 부채(KSD Debt)는 10,000 KSD이므로 순자산(Net Value)은 10,000 KSD(=20,000 KSD - 10,000 KSD), LTV는 50%(=10,000/20,000)가 됩니다. 마지막으로, 순자산 10,000 KSD를 이용해 총 20,000 KSD 가치의 포지션을 보유하고 있으므로 배율(Multiple)은 2 배로 계산됩니다. 배율과 LTV 사이에는 다음과 같은 관계가 성립합니다

Multiple = 1 / (1 - LTV)

포지션 관리(Position Management)

레버이지 볼트의 포지션을 조정하는 데에는 크게 두 가지 방법이 있습니다. 첫 번째는 배율을 조정하는 것입니다. 예를들어, 바로 위의 예시에서 볼트로부터 5,000 KSD를 추가로 발행하여 2,500 KLAY 포지션을 확보할 경우 배율을 2x 에서 2.5x 로 높일 수 있습니다(LTV: 50% → 60%). 반대로, 총 포지션을 500 KLAY 만큼 낮추고 5,000 KSD를 상환하여 배율을 2.0x 에서 1.5x로 낮을 수도 있습니다(LTV: 50% → 33%).

두 번째 방법은 담보를 추가로 예치하거나 인출하는 것입니다. 마찬가지로 바로 위의 예시에서, 볼트에 1,000 KLAY를 추가로 입금할 경우 총 포지션 개수는 2,000 KLAY → 3,000 KLAY, 순자산가치(Net Value)는 10,000 KSD → 20,000 KSD 와 같이 각각 증가하므로 배율은 2.0x → 1.5x 로 낮아집니다(LTV: 50% → 33%). 반대로, 볼트에서 500 KLAY를 인출할 경우 총 포지션 개수는 1,500 KLAY로, 순자산가치는 5,000 KSD로 줄어들게 되므로 배율은 2.0x → 3.0x 로 높아집니다(LTV: 50% → 67%)

Last updated